Liquidez: por qué no siempre puedes vender al precio que ves 💧💰
Hugo abre su aplicación y ve que sus 1.000 tokens valen, aparentemente, 4.000 €. Cada unidad cotiza a 4 €, así que la cuenta parece clara. Sin embargo, al preparar la venta, el importe estimado baja a 3.730 €.
¿Se ha equivocado la aplicación? ¿Le están descontando algo que no aparece explicado?
No necesariamente. Puede que el precio mostrado corresponda a una cantidad pequeña y que no haya compradores suficientes para adquirir todos sus tokens a ese precio.
Aquí entra la liquidez de las criptomonedas: una característica que apenas llama la atención mientras miramos gráficos, pero que se vuelve decisiva cuando queremos vender.
La liquidez se nota cuando necesitas encontrar salida 🚪
Un mercado tiene buena liquidez cuando permite comprar o vender una cantidad determinada con rapidez y sin alejar demasiado el precio de su referencia.
La clave está en esa expresión: una cantidad determinada. Vender 20 € y vender 20.000 € pueden ser experiencias muy diferentes, incluso en el mismo mercado. Cuanto mayor sea tu operación respecto a las ofertas disponibles, más difícil puede resultar ejecutarla cerca del precio inicial.
Por eso, decir que una moneda «se puede vender» aporta poca información. Conviene precisar cuánto puedes vender, dónde y a qué precio medio.
Una buena liquidez tampoco significa que la criptomoneda sea segura o vaya a subir. Describe las condiciones del intercambio, no la calidad del proyecto.
El precio de pantalla cuenta una historia incompleta 📱
En algunos mercados, la cifra destacada representa el precio de la última operación realizada. Es un dato sobre algo que ya ha sucedido.
Ese comprador podría haber adquirido una sola unidad. Su compra no implica que siga dispuesto a pagar lo mismo por las 1.000 unidades de Hugo.
Kraken distingue expresamente entre el último precio negociado y los precios disponibles para ejecutar una nueva orden. También explica que una venta puede completarse contra varias ofertas y acabar teniendo un precio medio diferente.
Una transacción reciente no constituye una promesa para la siguiente.
Los 4.000 € de Hugo: hagamos visible lo que falta 🔍
Vamos a utilizar un token completamente ficticio llamado Duna. Todos los importes del ejemplo son inventados y no incluyen comisiones.
Hugo tiene 1.000 Duna. La última operación se ha realizado a 4 €, pero las ofertas de compra disponibles son estas:
| Cantidad que los compradores quieren adquirir | Precio por token | Importe de ese tramo |
|---|---|---|
| 100 Duna | 4,00 € | 400 € |
| 300 Duna | 3,90 € | 1.170 € |
| 600 Duna | 3,60 € | 2.160 € |
| Total: 1.000 Duna | Media: 3,73 € | 3.730 € |
Si vende toda su posición aceptando esas ofertas, sin que cambien mientras se ejecuta la operación, obtiene:
400 € + 1.170 € + 2.160 € = 3.730 €.
Frente a los 4.000 € que había calculado, la diferencia es de 270 €, un 6,75 %.
La diferencia aparece porque únicamente había demanda para 100 tokens a 4 €. Para vender los demás inmediatamente, Hugo acepta precios inferiores.
Si quisiera vender solo 20 Duna, esas mismas ofertas permitirían obtener 80 €. El problema aparece al intentar colocar una cantidad que supera la demanda disponible al mejor precio.
Las reglas de negociación de Coinbase también recogen que una orden de mercado puede ejecutarse a varios precios según las cantidades disponibles.
Dos pistas: separación de precios y profundidad 📏
La primera pista es el spread, la diferencia entre la mejor oferta de compra y la mejor oferta de venta.
Siguiendo nuestro escenario, alguien ofrece comprar a 4 €, mientras que el vendedor más barato pide 4,08 €. El spread es de 0,08 €. Comprar inmediatamente y vender inmediatamente implica cruzar esa separación, incluso aunque las ofertas no cambien.
La segunda pista es la profundidad: cuánta cantidad hay disponible en los distintos niveles de precio.
Un spread pequeño puede resultar atractivo, pero no basta si solo hay unos pocos tokens al mejor precio. Para Hugo, importa cuánto podrían comprarle cerca de esos 4 €, no únicamente que aparezca una oferta a esa cifra.
Cuando consultes un gráfico de profundidad, fíjate en las ofertas de compra próximas al precio actual. Muchas órdenes situadas muy por debajo aportan poca ayuda si quieres vender sin una rebaja importante. La profundidad debe interpretarse junto al tamaño de la operación y otras medidas.
Un volumen enorme no garantiza compradores esperando 📊
El volumen de negociación mide lo que se ha intercambiado durante un periodo. La liquidez disponible describe las condiciones para hacer una operación ahora.
Imagina que Duna registró mucha actividad durante una noticia de ayer. Hoy, buena parte de aquellas ofertas puede haber desaparecido. El volumen de las últimas 24 horas seguirá incluyendo ese movimiento, aunque la salida actual sea estrecha.
También existe el volumen artificial: operaciones coordinadas o ficticias que hacen parecer más activo un mercado sin aportar una capacidad equivalente para absorber ventas reales. Kraken advierte de que el volumen puede manipularse y no refleja por sí solo la experiencia de ejecución de un usuario.
No hace falta desconfiar de cualquier cifra elevada. Hace falta acompañarla de información sobre precios y cantidades disponibles.
La liquidez pertenece a un mercado concreto 📍
Una misma criptomoneda puede negociarse en varias plataformas y frente a diferentes monedas. Las ofertas disponibles en una plataforma no están automáticamente disponibles en todas las demás.
Por ejemplo, una pantalla general podría sumar actividad de distintos mercados. Pero Hugo venderá en uno concreto, con sus propias condiciones.
Para comparar opciones, hay que mirar el par y el lugar donde se ejecutará la venta. Tener mucha actividad global no garantiza que un mercado particular pueda absorberla bien. Las investigaciones de Kaiko comparan precisamente diferencias de profundidad, spread y ejecución entre plataformas y activos.
Una oferta aparentemente mejor en otra plataforma también debe evaluarse como una operación completa, considerando si realmente puedes acceder a ella.
En un pool, tu propia venta puede modificar el precio 🧪
Algunos intercambios descentralizados utilizan pools de liquidez: reservas de tokens contra las que se realizan operaciones.
Aquí no siempre encontrarás una lista de compradores individuales. La cantidad que puedes recibir depende del mecanismo del pool y de la liquidez disponible para tu intercambio.
Cuando tu operación es grande respecto a esa liquidez, puede provocar un impacto en el precio considerable. El importe previsto empeora por el tamaño de tu propia venta, aunque nadie publique una noticia ni cambie de opinión durante esos segundos. Uniswap define este impacto como el cambio de precio causado directamente por la operación.
Además, en sistemas con liquidez concentrada, las reservas se distribuyen por intervalos de precios. Una cifra total elevada no explica por sí sola cuánta liquidez está activa en el tramo relevante.
La estimación también puede cambiar mientras confirmas ⏳
Otro concepto relacionado es el deslizamiento, o slippage: la diferencia entre el precio esperado y el finalmente ejecutado.
Puede haber cambios entre la consulta y la ejecución porque otras operaciones consumen ofertas o porque el mercado se mueve. Coinbase explica esta diferencia y señala que una liquidez reducida puede aumentar el deslizamiento.
En los intercambios mediante pools conviene distinguir el impacto previsto de tu operación de un cambio adicional durante la ejecución.
Si la aplicación ofrece un importe mínimo a recibir, léelo. Ese parámetro puede impedir que un intercambio se complete por debajo del umbral establecido; no crea liquidez ni mejora por sí mismo las condiciones del mercado.
Fijar un precio mínimo no crea compradores 🛑
Hugo podría decidir que solo quiere vender a 4 € o más. Ese límite protege el precio al que acepta ejecutar la venta, pero no garantiza vender todos sus tokens.
En nuestro ejemplo, únicamente habría demanda inmediata para 100 Duna a 4 €. El resto podría quedar pendiente, según las condiciones de la orden. No podemos suponer que después aparecerán suficientes compradores.
Una orden limitada controla el precio aceptado; su ejecución puede ser parcial o no producirse.
Mira la salida con el tamaño real de tu posición 🧭
Antes de dar por hecho cuánto recibirías, prepara una estimación con la cantidad que realmente te planteas vender. Puedes revisar:
- El importe total previsto, además del precio por unidad.
- La profundidad compradora, si la plataforma la muestra.
- El impacto estimado, cuando operas contra un pool.
- Las condiciones de ejecución, incluido cualquier mínimo a recibir.
Una prueba pequeña aporta información sobre esa prueba. No demuestra que una venta mucho mayor pueda realizarse igual. Tampoco varias ventas pequeñas consecutivas aseguran mantener el precio: las primeras pueden consumir la liquidez que necesitaban las siguientes.
Hugo ya sabe qué le faltaba en su cuenta inicial. Tenía 1.000 tokens, pero no demanda suficiente para venderlos todos a 4 € por unidad.
La próxima vez mirará el importe estimado para toda su venta. El precio de pantalla es una referencia; la liquidez determina cuánto puede acercarse su operación a ella. 💧